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美元升值将使Fed审慎权衡升息速度

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川普胜选后,彭博资讯追踪美元对10种主要货币汇率的彭博美元指数共升5.7%,而美元升值将是2017年美国经济的最大变数,影响有好有坏,完全看川普是否落实各项加速成长政策,这也成为联准会权衡升息速度的关键因素。

由于美国失业率已降到4.6%,且通膨率已接近2%目标,因此即使不考虑川普的扩张财政计划,Fed仍于去年12月升息1码,并预测2017年将再升息3码,因为决策官员对经济更有信心。

如果美国经济与通膨如预期般加速上升,Fed也依计划升息,则强势美元能抑制出口,并压低进口物价,有助于Fed抑制通膨,不需要升息过高;但如果川普的扩张措施并未落实,或旷日废时,则美元升值的时机不仅不够成熟,而且还会造成问题。

波士顿道富集团总体经济专家费瑞基指出,最近美元升值,市场所反映的是完美状况。如果财政政策延后实施或遭搁置,或带来的成长效应不如预期,则美元升值及利率上升将使2017年经济成长率反而偏低。

美元升值部分是反映国际经济展望。彭博资讯调查指出,经济学者预估2017年美国经济将成长2.2%,高于欧元区的1.4%及日本的1%。

美国成长率及利率偏高,使外国企业扩大在美国投资,且投资人也买进美元证券,使美元需求增加。美元升值一方面会伤害美国出口竞争力,同时也会压低进口物价及通膨率。美元最近的升值幅度,已经大到足以对经济成长造成实质伤害的水准。

据经济学者的研究指出,如果美元汇率在一季内升值10%,且之后维持在高档,将使经济年成长率萎缩0.5个百分点。2016年第4季美元共升值7.1%,是2008年来最大单季升幅。

费瑞基指出,目前美国经济成长已经相当疲软,2016年第3季国内生产毛额只比2015年成长1.7%;如果再因为美元升值而使成长率缩小0.5个百分点,实不容小觑。

如果川普没有或不能落实财政扩恒峰娱乐g22官网张或其他促进经济成长的政策,美元当然会迅速回贬。政策的节奏由国会掌控,而部分共和党议员并不赞成预算赤字大幅增加,因此可能要用掉整个2017年才能使政策明朗,而强势美元也将持续损及经济成长。

摩根大通首席美国经济学者费洛利指出,目前金融情势已有些吃紧;但如果财政扩张政策未能落实,则金融情势将只会松而不会紧。

这将使Fed的日子更加难过;不仅须考虑扩张财政政策使经济成长及通膨上升的风险,还要顾及政策落空的风险。Cornerstone顾问公司合夥人裴利表示,如果财政政策纹风不动,Fed的升息动作便将较为审慎,2017年也较不可能升息3码,而是升1或2码;反之如果扩张政策顺利进行,Fed便须加速升息以免经济过热。裴利并表示,必须考虑全球展望。全球成长将不够热络,将会影响到美国的成长。

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